业绩增长符合预期
   
近期公司发布2017年度业绩预增公告,报告期内实现营收约2.72亿元,同比增长72%;实现归母净利润约1.00亿到1.11亿元,同比增长81%到101%。业务变动的主要原因是新产品增长迅速,其中气门传动组精密冷锻件(主要是液压挺柱和滚轮摇臂)的销量大幅增加,营业收入较上年同期增长约179%。
   
客户优质,气门传动组精密冷锻件有望持续放量
   
国内端:主要配套南北大众EA211发动机,一汽大众扩产能对公司的需求增加,同时公司获得多家车企的液压挺柱和滚轮摇臂项目。海外端:投资1000万欧元设立捷克生产基地,计划形成年产液压挺柱、滚轮摇臂100万台套,高压泵挺柱250万台套的生产基地,公司已经得到了德国大众本部和福特的质量认证,进入全球供应体系,预计海外业务将成为公司新的业绩增长点。
   
单车价值提高,市场空间增加
   
精密冷锻主要是指金属材料在室温下的精密锻造成形,是一种优质高效的锻造成形技术。汽车精密冷锻行业是技术密集型、资金密集型行业,整车厂商资格认证严格,行业壁垒高。在汽车轻量化和小排量发动机的发展背景下,汽车精密冷锻件用量逐渐提升。公司产品从单一件到十几个件,单车价值大幅提升,未来有望进一步增长。
   
股权激励落地,绑定核心利益
   
公司对包括副总经理、董秘、财务总监等69名公司中层管理人员与业务骨干进行进行限制性股票股权激励总共107.93万股,绑定核心人员和公司利益,凸显公司信心。
   
新产品快速放量,首次覆盖给予增持评级
   
我们认为公司产品单车价值持续提升,传统气门组业务增长稳健,气门传动组精密冷锻件业务受益于南北大众、德国大众本部和福特的需求,有望持续快速增长。我们预计17/18/19年EPS分别为1.65/2.62/4.06元,对应PE分别是38.55/24.27/15.67x,给予增持评级。