完善产业链布局,投资1.7亿元设立子公司建6万吨冷锻线材项目。
   
公司2017年12月24日晚发布公告,拟以自有资金人民币10,000万元在湖州市吴兴区设立全资子公司湖州新坐标材料科技有限公司,并以该子公司为项目实施主体,依托公司自主研发的无酸洗环保磷化工艺,以自筹资金人民币17,000万元投资建设“年产6万吨冷锻线材环保精制项目”。
   
自主研发无酸洗环保磷化工艺,拓展产业链上游。
   
传统工艺生产冷锻精制线材采用酸洗及化学磷化工艺,产生大量危险废物环境污染。随着国家环保治理力度趋严,多家冷锻精制线材企业被迫关停或整改,导致冷锻精制线材市场供不应求。公司此次投资目的为保障原材料冷锻精制线材供应的稳定性,以及抓住冷锻线材市场需求日益增加的机遇。公司自主研发的新型无酸洗环保磷化处理工艺及设备,能有效减少环境污染,提升线材产品质量。
   
公司研发实力突出,冷锻技术理解深刻。
   
公司在行业内技术领先,主要工艺、模具开发均来自于自主研发。研发投入占比高于行业平均水平,研发及技术人员占比达四分之一。自主研发专利39项,公司从研发到专利成果转化方面都有专业人员研发,此次开发的无酸洗环保磷化工艺来自于公司研发团队。公司此次向上游原材料的布局延伸得益于公司对冷锻技术的深刻理解,看好公司未来在冷锻行业的其他突破。
   
项目达产后预计贡献2.89亿元营业收入和3900万元净利润。
   
项目顺利实施后将新增年产能6万吨,其中自购料加工产品4.2万吨,来料加工产品1.8万吨。建设期两年,预计2020年项目达产后将实现年均28894.34万元的营业收入和3914.42万元净利润,净利润率达13.55%。
   
维持“增持”评级。
   
公司产品优质,冷锻技术先进,新产品进入大众全球产业链。今年以来,公司加大研发和积极推进产品在国产品牌的销售。此次设立子公司开展冷锻线材项目,是公司根据当前和未来冷锻线材需求日益增强的战略投资,也有助于公司从源头保障冷锻件产品质量稳定。由于该项目预计2020年达产,我们暂不调整对公司的盈利预测,预计公司2017-2019年EPS分别为1.68、2.74及3.82元,维持“增持”评级。
   
风险提示:公司下游客户汽车销量不佳,影响公司汽车零部件的销售;气门组精密冷锻件新产能释放不达预期,导致营业收入不达预期;气门传动组零部件新产能释放不达预期,导致营业收入不达预期;下游新的整车厂商、海外新市场的开拓缓慢不及预期,影响公司业务拓展;子公司投产后产能利用率不达预期。